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OTRV? "Abaixo de 5 mil euros é um mau investimento"
15/07/2025 07:00

Entrar. Esperar meia hora em pé. Sermos atendidos: "Olá, como está? Pode sentar-se. Já é cliente?". Com um "não", seguido de um "gostava de saber mais sobre a vossa oferta de investimentos", chegava à altura de <b>perguntar pelas <a href="https://www.jornaldenegocios.pt/mercados/obrigacoes/detalhe/estado-volta-a-divida-para-o-retalho-paga-euribor-a-seis-meses-e-premio-de-0-25" target="_self" rel="tag">recém-lançadas Obrigações do Tesouro de Rendimento Variável</a> (OTRV)</b>. A pergunta não gera estranheza, já que, como nos diriam depois, <b>tem existido alguma procura</b>. As respostas por parte dos colaboradores em balcões dos seis maiores bancos portugueses na Grande Lisboa não diferem muito.<b> "Depende do montante" foi a máxima que ouvimos por diversas vezes</b>.No meio da explicação, perguntamos pela <b>diferença face aos certificados de aforro</b> - outro produto de poupança do Estado. Se no BCP, BPI e Santander os certificados parecem ser tabu - "é um produto que não comercializamos e <b>não conheço em detalhe</b>" -, a Caixa Geral de Depósitos (CGD) parece ser a exceção à regra. "Os certificados de aforro não têm comissões, ou seja, <b>o que recebe de juro acaba mesmo por ser muito mais vantajoso do que as OTRV</b>", dizem-nos no banco público. Por oposição, no Montepio é explicado que as OTRV - cuja taxa de juro resulta da <a href="https://www.jornaldenegocios.pt/mercados/obrigacoes/detalhe/10-perguntas-e-respostas-sobre-a-nova-divida-publica-para-o-retalho" target="_self" rel="tag">Euribor a seis meses, atualmente a rondar os 2%, mais um prémio de 0,25%</a> - "<b>está um bocadinho melhor do que os certificados de aforro</b>", que estão a render 2% em julho. Ou seja, os certificados rendem cerca de 1,5% líquidos, a que se acrescem prémios de permanência de 0,25% a partir do segundo ano. No Santander, o gestor <b>contraria o entendimento da Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública - IGCP de que os certificados de aforro "garantem a totalidade do capital"</b> no final do prazo. Insiste por diversas vezes que "as pessoas acham sempre que os certificados de aforro são garantidos, por norma podemos quase dizer que é, mas, na verdade,<b> têm um risco - se bem que muito baixo</b>". No seu entender, as OTRV e os certificados têm o mesmo nível de baixo risco, mas <b>"garantidos, só os depósitos"</b>. Comparativamente, <a href="https://www.jornaldenegocios.pt/mercados/taxas-de-juro/detalhe/bancos-ja-pagam-menos-de-1-5-pelos-depositos-das-familias" target="_self" rel="tag">a taxa de juro média dos depósitos em maio (que têm capital garantido</a>), o último mês para o qual há dados divulgados pelo Banco de Portugal, mostrava que <b>estavam em 1,49% - abaixo de 1,5% pela primeira vez em dois anos -,</b> o que resulta numa taxa líquida em torno de 1%. Certo é que, e fazem questão de nos dizer isso no balcão da CGD, "<b>se investir mais dinheiro [nas OTRV], pode ser mais vantajoso. Por exemplo, se investir 10 mil euros, a taxa líquida já se aproxima de 1%</b>", mais perto dos certificados. Isto porque a maioria das comissões cobradas são fixas e não dependem do valor do investimento.Vamos então às contas. O Negócios foi aos bancos com a <b>premissa de investir cinco mil euros</b>. À exceção do <b>Santander Totta, que não está a comercializar este produto</b> - e que nos explicou que o investimento mais semelhante era uma seguro de capitalização de renda fixa (com dívida pública de Portugal e Espanha) -, e do <b>Novo Banco, que não deu detalhes</b>, recebemos <b>simulações no BPI, CGD e Montepio</b>. No <b>BCP foi-nos apenas explicado o que eram estas obrigações</b>. As simulações não diferem muito.Um investimento de cinco mil euros obriga, em alguns casos, à <b>abertura de uma conta de ativos financeiros</b>, com custos, e ao <b>pagamento de uma comissão de guarda dos títulos</b>, o que ronda os 13 a 18 euros a cada três meses, dependendo da instituição financeira. A isto somam-se as <b>comissões de subscrição</b> e "<b>as comissões de venda,</b> <b>caso queira vender em mercado secundário antes do prazo de seis anos</b>", como lembrou o gestor da Caixa Geral de Depósitos, o único banco onde foi deixado este alerta. Subtraindo os impostos de 28% e as comissões à atual taxa bruta, de cerca de 2,3%, <b>a taxa líquida fica reduzida a um valor entre 0,5% e 0,7%</b>, assumindo que a Euribor se mantém nos atuais níveis nos próximos seis anos. No total, <b>as comissões podem chegar aos 300 euros em vários bancos</b>, o que reduz o retorno líquido a um valor entre os 150 a 200 euros no final do prazo."<b>Se fizer um investimento abaixo dos cinco mil euros, ou se a rentabilidade for abaixo de 18 euros, é um mau investimento</b>", clarifica o colaborador do BCP. Regressamos recorrentemente à máxima inicial de que <b>quanto maior for o investimento, maior o retorno</b>: com 15 mil euros investidos até pode atingir uma rentabilidade de 1,25% líquida de impostos e comissões. Certo é que "<b>não é possível fazer futurologia: hoje [as OTRV] são atrativas, mas daqui a seis meses podem não ser</b>", acrescenta.Apesar da baixa remuneração líquida das OTRV, é nos dito em <b>quase todos os bancos que tem existido "algum interesse"</b>. Ainda assim, um dos fatores que tem estado a afastar investidores é o facto de <b>a ordem de compra não ser garantida: "isto depois vai a rateio, portanto o cliente pode nem conseguir colocar o valor todo que pretendia"</b>, diz o gestor do BPI. Isto porque em simultâneo, ou seja, até às 15 horas desta terça-feira, está a decorrer uma operação de troca e "esses investidores têm <b>prioridade</b>".No périplo por Lisboa somos ainda alertados para a venda em mercado secundário, com uma sinalização de que <b>também tem comissões</b>. Enquanto nos "certificados de aforro <b>pode mobilizar ao final de três meses</b>, no caso das OTRV pode mobilizar mas <b>tem de vender em mercado secundário, como uma ação. Temos sempre de arranjar um comprador.</b> [O valor de venda] tanto pode ser mais baixo, como mais alto", explica o gestor da CGD.No BPI esta explicação é aprofundada. "O capital das OTRV está praticamente garantido no final do prazo, mas se a meio caminho quiser vender, <b>convém ver como é que está a negociar, porque se o par estiver abaixo [do que investiu] perde dinheiro</b>". Desta recomendação vem uma outra: "<b>se for fazer só este produto, ele tem liquidez, mas está sujeito ao preço de mercado na altura"</b>. A solução passa assim por "escolher outro produto".No segundo maior banco privado dão-nos dois cenários para a venda em mercado secundário. Assumindo que "<b>o preço do mercado varia consoante o juro que estiver a dar</b>", caso seja <b>entre 2,25% ou 2,5% é "facilmente vendável porque o valor de mercado é superior ao valor de aquisição</b>". Um cenário distinto é na fase final das OTRV, mais perto da maturidade, em 2031: "<b>vamos supor que a Euribor vai para valores perto de 0%; o valor de mercado [que a obrigação tem] é mais baixo</b>".Explicações dadas e contas feitas, <b>não fomos pressionados para a subscrição de qualquer produto em nenhum banco</b>. "Obrigado, vou pensar" - e assim chegava ao fim a conversa.